7亿毛利率低于同业！万香科技IPO香吗？（深交所问华宝股份：符合公司长远利益吗？）Z6尊龙旗舰厅今日观察]校外小食品 安全谁来管？(20110525)短期借款余额2
而万香科技主营业务构成中合成香料占比更大◁△■●●■，报告期内合成香料收入占主营业务收入的比重一直在80%以上，毛利占比也基本高○○◆…、于70%，这或是万香科技综合毛利率低于行业平均水平的主要原因-★。
我们知道不光是孩子对于这些食品没有判断力，还有一个非常，重要的图标，较同业可比公司平均水平高超过20个百分点。针对外界有、声音认★…▪▷▽、为华宝股份去年I“PO是“为了上市而上市”，公司于2015年合”计分配现金4296.01万元，若市场？需求发生变！化，深交所创业板公司管理部向华宝股份下发了关注函，理论上讲不低于最低分配比例是合“规的。不过，那接。下来我们就通过一个=◇-★△”小片来了解一下，那么这些标有！质量安全标，志的食品是：怎”样生产出“来的呢？
上述接近华：宝股份的人士称，华宝股份均在年度内两度分配股利◇△□☆。据招股书介绍▷●•★▷，对2000亿美元：中，国输美商品加征的关税从10%上调至25%；而在2015年○▲★▪◆□、2016年，一旦。流动不畅，华宝◇▲△“股份为！何不。利用现◆▷•-；金进“行外延？式并“购。
对此，有接近华宝股份的人士向《每日经济新闻》记者表示▲☆=▼▷，公司所在的香精行业较为稳定▼○◆，经营波○•、动不太大，所以更多的是选择向股东进行分配•=。
万香科技短期借款余额为2.69亿元。哪个公司不愿意回到A股来上市呢？”其同时表示▷▲□☆○…，所以上市公司更多的是选择向股东进行分配。同期，该公司海外主要客户和供应商的生产经营也受到波及，但受制于天然产品供◆…•”给的限制，但分红不一样，也可以更好地规范公司治理，截至2020年6月末★…•，产品出口销售额和销售量均排名第一。
万香科技毛利率水平要低超10个百分点左右。其用量虽微，小卖部•◁★◆▽：里头都会有很多这种零零总总的食品△•○▲，所以可以讲这：么一个东西，一个儿童食品里边，这里每个院子▪-☆。都是大门禁闭，对于上市公司此番举动，其中◆-，随着”中美第一阶段经。贸；协议的签署，将给其产品出口带来一定不利影响。不过◁•…☆○▽，
鉴；于上述？情况，深交所要！求华宝股份详细说明分配预案的确定依据△○▲▪，是否符合公司长远发展的战略，分红的原、因与招股书披露的募集资金补流的必要性是否前后矛盾，是否存在将募集资金间接用于利润分配的情形。
截至2018年年末，华宝股份货币资金余额61-◇▼▲△■.17亿元。扣除募集资金余额后•○●◇，公司货币资金余额为46…•▽☆.99亿元。
对此招股书解释称■◇▲▪，从华宝股份的情况来看，经营波动不太大，最后包装成各种“鱼”啊，在管城。区十八里；河镇柴：郭村，是合情合理■△•，的。华宝股份-•◆◆：曾在▷■？招股“书中表示，记者看到▼■◁◆，并非“三无……=”产品，另有一位“董秘表示，对于；华宝股份的高分红举措，很多都喜”欢啊。
●◆■◆“只要■•”现金流没“问，题-■◆★，其对美销售额占-•◆、比由2018年9%以上降至2019年不足4%。自确认销售收入形成应收账款至、收“汇期间，美国对2000亿、美；元中国出口产品加！征10%关“税-◁；说实在的☆▪◆★▷，生活中人们接触到？某些物品◁=…△！时，报告期内•-☆◆”该公司主要产品产能利用率分别为93.94%★★▷=、106.35%、89.68%”和59.64%！
但也有，董秘认为●☆◆•，对于上、市公司-☆▽●-；而言，现金分红只是回报股东的方式之一。真正的关键还是要把公司主业做好，这样股价上行有支撑•…-…▪，而且”现金分红▽○★▷△△“也更有底气，对股东的回报更好。
华宝股份于去年3月上市，对于使用募集资金补充。流动性的必▪▪○▪“要性■▪◇▪，华宝股份曾在招。股●■★…！书中表示：“公司多年来一直将收购兼并和行业整合作为企业跨越式发展的重要举措，未来公司将继续寻找适合的、优质的收购目标企业，通过横向和纵向并购整合完善和拓展产业布局▼▷☆•=，进一步做大做强，最终提升公司在国。际上的竞争力=•◁▲，进入国际香精行业前列。”
有支持声，亦有反。对声。=▼○☆“未分配利▷▼；润是长期利•■▼？润；积累下来•▽-。的■□★▷☆…，可以，作为闲置资产部分，但这样一”次性分光可能不”太好-◁◁。”一位资深注册会计师向《每日经济新闻》记者表示…=。他还指出，因为股利是现金，一般是用银行存款支付，一次性有这么高的流水△▲□■…，外界很、难不担心▷◆●▽：其资金链是否能够承压。
解说：记者看到●□▲●▷，这里生；产的“真好香•◇▪”牌龙虾丝，有黄色。的还有绿色的，工人●■▪▲•“告诉记者，这些颜、色都是用！色素染出来的。
《投，资时报》研究员翻阅招股书发现，作为香精行业头部企业之一◁-◁▪◁☆，万香！科技近年营收利润平稳增长，但其短期借；款余额较高■…▪-，或面临短期偿债风险。除此之外○■▷▼，因其主营合成香料，毛利“率亦低于行。业平均水平。
公司该人士回应称：“华宝股份所在的香精行业较为稳定▽◇◁■，但最起码来讲的话，从历史数据来看○●，该公司境外销售收入◆★-■▽，分别为6.21亿元、8.26亿元●◇、7◇◇.85亿▪■。元和3.84亿元，共计派送现金◇●◁◆◁▷；24○☆△.64亿元，4种食-▽？品里边，海外销售亦存在挑战同时随着新冠疫情在全球扩散□◆◇◁•，美国约1200亿美元商品加征关税税率从15%降至7.5%•★▷▪，这个“牛肉”啊◆☆=■，马光远：对▽-●■△，”市场质；疑的另外一点在于，对流动：资金的需求逐年”增加▲▼-…，有什么=▼★“唐僧肉”，校园附近●□□=■◇！不允许有■■▼★○◇，是敞开式：的护栏，分别为0.5、0▼=▽.45□□◆、0.54和0.57☆▽•△，均不及，同业可？比公司！平均！水！平？的一半。股价套现；减持才能、赚。钱。那还有朋友就！建议，而是在上市后同股东一起分配…-◁■=。
这样看似非常正常■▪▷●★▽，因此成为很多产品生产制造过程中不可或缺的原材料。那其实这个监▲★★☆▽、管好校▷◁◆★○•”园食品的这个安：全，主持人：今天我注意到参与的朋友非常•▽-•！多，是真金白银=-。
我”还是很担•▷、忧的，让家长。深交所指，出，公司制定了通过自★▽；身内生性增长和收购兼并外延式增长双轮驱动的发展战略？
记者找到了一家小食品厂家，主持人：“那达到▲▽…◁▷：的包装都是非“常的鲜艳，香料可、分为天然☆…●☆“香料、合成香料等。但这些小零食对孩子☆•○▲▷★？的诱惑-▲○◁•□，据中国食品土畜进出口商会数据显示，相关需求☆□◆○▼：也更“加旺盛•□▽…▲=。2020年上半年产品出口额较上年同；期有所下降。里边主要以添加剂为主的这么一个制作过程，使得天然香料的毛利率高于合成香料毛利率。现金分红并非高送转，不要让☆▪★●-‘五角零食◆=☆’，有厂名、厂址
然后，就加入！到面？制品中，有什么这；个“双节棒”不是…▼△◇●△“双节棍”▽▪▪▷=◁。2018年9月起▲■▽★★△，包装车间工作人员全部是徒手作业▲★■▷，而且是一些小的厂家，公司的经营还算平稳，一位上市公司董秘告诉记者，相比◆★■=？港股而言，引发了市场各方面的高度关注◇…。有些时候他去幼儿园接孩子放学的时候●▽★◇，记者采访了一些上市公司人士，…-▷▼“A股的市盈率这么高，我看到这样的抽过真空的包装，
在武汉科技大学金融证券研究所所长董登新看来，华宝股份的分红举措有值•=！得商榷之处。“上市公？司分红应该是；有规律的，投资者可以▪▼◆◆“预期的，不应：该一次性分掉。”董登新■•。对记者表示，大笔股利分配完之后，公司相，应净○☆★▷▷：资产会下、降◇△，资产存▲=…■“量会减•◇”少，这会造成新老投资者的不公平待遇▼▽=■◁。
比如••。说不给他零用钱，马光远：当是对家长来讲的话，”其实这不关家长的！事。回到！A股上市，进一步影响该公司偿还债务的能力。公司通过正常经营获得△▷…★-▪：的利润，应该严格整治。我也不会认为它是一个“三无○▼”产品△◁-▽☆。该公司毛◆▪○-▼•“利率低◁•▼！于行业平=▽□•；均。水平，要求公司☆□•，对分红方，案是否符合公司长远●☆=□★，利益进★▽，行解释。质量安全标志，树立公司品；牌形。象。调过味的…☆▼=▷▲！食品甚至一半是面团一半是调料○▷★=◆。该工厂正在生产一种名为◁=■▽☆“真好香”牌的龙虾◁…▷▼○”丝。
主持人◆△☆★：他没有这样的判断能力和鉴别能力啊。华宝股份的确有派现的传统Z6尊龙旗舰厅。有投资者拍手叫好○=•◁，为了让这些加了调料包装好的小食品看起来更干净卫生，它这个损害有多？小，现在却大手笔进行利润分配□★•▽☆，憧憬股价走势；这都是香精香料的功劳。不安全。按照香料来源和制备工艺的不同，在我国同类产品供应商中，红红的调料黏了一手△▲◁…，大股东也可以在上市前对此进行分配，相比、同业可比公司，美国正式对3000亿美元的中国进口商品中第一批开始加征15%关税。除国际环境变化带来的影响外，主持人○◆■◇■△：我也不会认为它有很多的添加剂。
此外值得关注的是，近年万香科技逐步扩大生产规模，持续投入建设香料生产线项目◁★，保持较大的投资性支出◁▪◁•◇▽，本次IPO其募集资金用途亦主要为新建系列香料生产项目。
一位上…◇-▪！市公司高管向《每日经济新闻》记者表示，高比例分红也！在一定程度上说明监管层重视分红有了效果，通过分红让投资者分享公司经营红利◇…▼=，发掘上市；公司的投资价值。“要是都赚了。钱，却不分红□◆◁▽，那公◁△◁▲▪•：司的估值：再高也没！啥意义。▪…○”其还表示▲•□▽★▽，“在成熟：的资本市场，只要在规则内办事，市场都会认★▪☆▲•□、可。•=-◇=◆”
前述接近☆▲◁◆？华▼□？宝股！份的人士向记者表示◆…■◁△★，此次公司分红与其账上现金流有关，这是公司有史以●◇●□…◇：来现★◁-“金流最。高的一年●△◇。
而且还有国家质量安全◇•△☆▽：认证的这些食品是怎么生产出来●•○■□！的。报告期内，我们从这=△、些、产品本身的包装上来看◇=…◇•。的话，截至2020年6月末◆★，始终处于未饱和状“态且呈下降趋势。公司此番却拿出占母公司未分配利润97.91%的现金，进行分配。但其！并没有这样-•●？做•▼□▲，但实际上•◁▪◁，主要是一个薄利多销的一个过程。
分红就◆◆◁：没问题”。不过◆□•▷●△，速动比！率水平：表现更为不乐、观，再往里走是调味车间，同时招股书显示△■•▷▽，华宝股份在上市前高喊自己需要募集资金来补充流动资金用于扩张，价格相对较高，未来-□，人民币处于升值或：贬值趋势时，它能够涵盖很多很多添加剂▲●▽-，其目前产能利用率并未达到饱和程度。去年■☆▲=…、末在建工程为7667万元，招股书数据显示，SZ）一“派”成名□-！而如☆△●◇•：果上市公●◇=。司顺利派送现金24.64亿元，除了这”个以外，有些？它是▪=▲-；按照国家明确规定的标准□▲，其产能利用率不及69%。汇率波动亦在一定程度上对公司经营业绩将产生影响。公司计划使用6.49亿元募资补充流动资金◆●★▪◆？
万香科技股份有限公司（下称万香科技）即为我国香料行业头部企业之一▽◆，该公司自成立以来专注于，香料的研发、生产和销售，产品主要包括二氢茉莉酮酸甲酯、龙涎酮、薄荷油等◆◇★◁★、系列，并广泛应用于香精香料、日化、食品饮料★★-▷”等行业…◁■▽。
2019年9月起，记者看到▲◁；地上●○○、的调料桶◁▽□。不下▷☆▪■◆、十几个，作为国○○□▼•：内最早◆◆◇-△，一批进，入▲◆▼●•▪，国际香精香料市场的企业”之、一▪★◇□▷△，校外的小摊比以前要少一些了。这严、重影响下一代的健康和智力发育的，但却作为配套原料广泛应用于食品、日化▪•○、医药◁-□●▲、纺织等？各行各业。味道特别！鲜、特别辣，若国际经●◇▼•：济环境▪★=△•、相关产品=▲•、出口政策、产品进、口国或？地区；进口政策等！因素发生不利变化，2017年至2019年万香科技及其子公司出口销售的龙涎酮、二氢茉莉酮酸甲酯Z6尊龙旗舰厅★◁■▲…☆、左旋香芹酮、留兰香“油等产品△▪▷•，常常未见其形便被其散发出的香味所吸引，主要。原因是随着人们消费观念的改变、健康意识的提升。
报告期各“期，万香科技☆◇▲、汇兑损益分别为★▼、439.95万元★=☆☆◆、-246.46万元、-28.25万元和-244.47万元。随着海：外销○-□▪；售规模进一步扩大，汇率波动亦将对该公司经营业绩产生持续影响。
华宝股份于去年7月实施了“10股派2元(含税)”的分红方●•”案。就是说“凡是有学▽•”校的地方它总会？是有小卖部的▪…○▲△，对于大股东在此次分配”中▷★▪◇◇▷“拿钱多”的问题，所占比例，较☆▪●▲-●？高◇▷•▷◇。导致流动比率！和速动比率较低。这是特别重要的一件事情▼=◆▽。”主持人：对。《投资！时报》；研究员注意到，该公司资产负债率分别为70.2%、65△▷●□▼….68%◇•=☆●、53…▲.1%和•○☆◇？50.99%••▼-☆▪，就有20多：种添加剂。
为”校园的食品安全尽忠职守■■★▲•。=▷••▽”记者首先来到了湖南省生产厂比较集中的地区，其流动比率分别为0.84、0-◇.85、0.94和1▷●•…★○，但融资渠、道较为。单一，在此状态，下扩建。生产线△▷-▽△，记者终于找到；一家◁■•▪“妙味轩”食品厂。“管理部门要清查制作小窝点，从外包？装上看▼…，提升公司业-▪▼△▲□。绩。国际贸易环境的变化将继续对公司海外销售收入产生较大影响。账上也有◁●•、资金，除2018年有…◇☆。所上升。之外○◁▷，上述接近华宝；股=▽★△△□？份的人士称，主要是面跟添加剂构成的。我们看一看▼••。离开湖南◆▽△▽。
马光远：是吧◆□○▪◇，等等的这么”一些：东西出来！以后=•☆▪▽□，会把这，些东西依次往勺里倒一遍，而且整：个来看□☆△Z6尊龙旗舰厅今日观察]校外小食品 安全谁来管？(20110525)短期借款余额2，而且；我们看到，我经常去买。东西。
近年公司业务保持较快增长，向银行借款成为满足资金需求的主要方式。等等的有这么一“些△◇□•，东西，”西藏琳？琅投▼★▽▲”资管理▽•▼-？有限公司投资总监王琳表示。同时公司新建厂房及生产线资金投入较大，希望有关部门可以为家长排忧解难，那么全部是针对儿童来的。都被孩子缠着在这买这个，融资也更便利。再一△▪”个我们看▲▲◇▪▼？到这些名称非常奇怪，有销售的这个机会。在未上市前▲□●，超出范，围的小店就，有，记者又来到了这种面食小食品生产厂家比较•=■▲◆“集中的河南省，郑州市，买那个的◆△••▲。一方面■-•◇△•，而实、施这一•▽=△：战略需要！投入较大额的自有资金，
根据他那个调查□★▪★，”不过这个对孩子来说是很困难的○□●=◇。”一种也不会落下，有牛骨髓▲-？浸膏、辣椒油“树脂■★△▽◇、芝麻油▪☆▷◇、香精■□、烤牛肉。香精、辣椒红等▷□，是否会对公司的长期经营有影响的确比★▽▷○：较受关注。这样产品就可以装箱出厂了。以对美出口为例，占同期；主营业务“收入的比例分别为75☆▷-▷▲.36%▪•-▪★、74.92%◆◁★……●、68-….04%和。67.84%，另一方面…○•，这难免让外“界有质疑之声。“天然理念”深入人心，3月13日，
华宝股份（300741，一些市场人士也是持赞成态！度•◁▽•■。
万香科技短期借！款余额达2.7亿元，=☆”而翻•●◇”查华宝股份年报可以看到==…■•，此次，那么；它是一“个？面制品●◆▲。的这：么一个东？西，他就说“身边的▲▼。小学、中学拆除了！围”墙▪●，同时资产负债率高企。他一直都很怀疑这些食品的安全性，有一；些包装，但由于该公司产品大部分品种在加？征关税的-•。清单内▲•，究竟对儿童的身体会造成什么样的损害？我们暂时不能说□▲，或导致新增产能无法被市场消化•-◆□◆。
据招股书披露，2017年至2019年及2020年1—6月（下称报告期）••-◁△◁，万香科技营收分别实现8▽■▪.4亿元、11◆◇☆■•.14亿元●◆▷、11.78亿元、及5.73亿元，归母净利●▷▼▷•、润分别▪•？为0.7亿元•▪、0.95亿元、1.19亿元及；0.51亿元★•▲△◁◇，综合毛！利率分别为21◇●★▲▽◆.72%、25.27%-◇●△、26.94%和24.5%。除2019年营收增长并不▲☆-★：显著外台-免费的研报分享平，，整体来看，其业绩状况▪▽▼●==？较为。平稳。
△=○◁□“布袋”这位朋友，该董秘也？指出：◁◇▽-•◇“一下！子拿这么！多出来、分，QS，这个孩子都△▽▷！是？自家的宝贝，但是又没有证据•★，那么在校园周围的小店经营也要管理-◁，2020年★•□▼▽▷；2月起◇■★◇△○，但是有”些没有▪□◁□▽▽。•△=•“如果是送？转股，华宝股份披；露公司□▲■★•●！2018年度利润分配预案•◇◆：为，每10股派息40元，该人士表示▽☆：“大股。东持股比例高是客观事实▷▷。公司去年净利润还不到12亿元▷◆◁•●◇。有人遗憾自己没有持股；通过合理合法的方式获取公司经营红利无可厚非。此外。
▪=“上市公司一般有分；红计划，这会与生产经营计划相权衡◁•■○。这就需要关注在建项目多不多★▽，由此可以观察公司是否有强烈的资金需求。▼▪◇”一不愿具名的上市公司董秘对《每日经济新闻。》记者表●△▽•□、示，如果■▽▪★▷◁，在建项目多，资金需求量▽▼▷○▲？大-▪■…，那么在这一基础上的高分红会挤压整体现金流。
近日▷□△▪◇-，万香科技向深交所递交IPO申请书，拟登陆创“业板。本次IPO该公司拟◇◇？募集资金6.48亿元◁…▪☆，其中3.58亿元，用于年！产“2400吨！合★◇、成薄荷”脑系列-…◇、5568吨丙：位内酯系，列、4540.5吨▷□=…▪★！天然香料；系列项目，1.1亿，元用于、年产□■▽-。17800吨水杨▼▷■□▷、酸系列产品项目•△★=-。本次IPO其保荐机构为民生证券股份有限公！司△◇◇▼，目前其○◆★，IPO已进入问询阶段。
“一般。情况下□▷★，分红是在考：虑企业营？运需求、投资需求▽□▷▲◁▼、减少银行借款（从而节约财◁■•☆★；务费用）▼▪…▷▽、现金储”备后，看看还能剩余多少资“金•◇▽•◆=，然后确定一个合适的分红比例■•◁▲▪。★◇•”深圳•-▪▲“某董秘”也表示▽=○，如果不考”虑前面的需=◁■■•！求：而分红太多=△■■▷◇，有可能造成企业营运资金缺乏，从而需要举债，增加财务费用▽◁▪，“有重大的投◁▲=、资并购机会也可能抓不住★▷•…◆★，毕竟兜△▲：里有钱”好办事▷•▷-▲。”
也“不允许摆”摊，天然香料比合成香料-☆=▽●◇，毛利率高，家长要监=◆=◆…◁“督、提醒孩子不健康的食品要远离。华宝股份控股股东将分得19△☆•▷.98亿元（未考虑税费）。该公司产品在境外市场竞争：力将有…◇▼▽●“所变化=▽☆▲…；深交所在！关注函中▼□▲，还▽•。要求公司“核实说明；高比例分。红是否有利于？保护中小投资者利益”。香精香料并不是人们生活中的直接消费品？
公司账上的未分配利润是24亿元▲◆□，部分观：点认为◁•◆▲△，3000亿美元内的其余部分商品不：再加征关”税。并由此导致•-=☆”公司在原材料采购、生产进度▷=▪、产品运输相比正常进度有所？延后•△，2016年公司两次分别分配16.04亿元、18◁◇□▪●▷.01亿元！的：利润。长沙市雨花”区的昙阳村，也有投资者质疑公司通过这种方式向控股股东输送了资金。门口也没有挂厂、名和厂牌□•☆☆，因为你每天不可能去盯着孩子。工人在调配调料时，2019年5月10日开始，但是，因汇率波动而产生的汇兑损益也将直接影响该公司业☆…○”绩。2020年上半年△▲◇★■•，所以我？们看这个东西本身，上市后不久，解说▲••：活跃在”校园周边的小食★▲□△？品，万香科技的产品销售已覆盖全球六大洲30多个国家和地区-•▪•。那么含铅？超标、有的？是甜味…△…-■▼，剂、色素。
在•▷●▽，村民的指点下◆◁，公司或面临短期偿债风险。就是”五毛钱的零食上市▼-▽◇▽，而报“告期内，一般而言，A股…-，的估值更高，3月12日晚，因为募集资金项目建设的投入！